Investmentbetrachtungen

Oktober 2008

Aus taktischen Gründen halten wir eine Leerposition, da die relativen Bewertungen trotz Aufwärtstrend noch nicht attraktiv genug sind, um das schwierige makroökonomische Umfeld zu kompensieren. Insbesondere der kurzfristige Ausblick gibt einigen Anlass zur Sorge. In den meisten Märkten nehmen wir eine neutrale Position ein, lediglich im Falle von Japan, wo die nachlassende globale Inflation angesichts deflationärer Tendenzen im eigenen Land die Aktienkurse unter Druck setzt, vermeiden wir jedes Engagement.

Vor dem Hintergrund der mangelnden preislichen Bewertung von Risiko (die im Übrigen im Zentrum der aktuellen Kreditkrise steht), exorbitanten US-Verbraucherschulden und exzessiver Spekulationstätigkeit in bestimmten Anlageklassen ist unsere Strategie weiterhin von großer Vorsicht geprägt. Hier liegt auch der Grund für die übergewichtete Bargeldposition, die aus Leerpositionen auf den US-amerikanischen und europäischen Aktienmärkten gespeist ist. Weiter fallende Rohstoffpreise haben zur Folge, dass der Inflationsdruck im Augenblick nachlässt und gleichzeitig mit einer geldpolitischen Lockerung im Spätjahr 2008 oder Anfang 2009 zu rechnen ist.

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